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私募股权投资中企业价值评估存在的问题及对策

时间:19-03-01 来源:www.xsjlunwen.net 作者:Admin
摘要:伴随着我国资本市场快速发展,私募股权投资步入了快速发展的轨道,对于完善我国多层次资本市场具有重要作用,但在投资的过程中仍然没有对企业价值评估进行深入研究。本文对此进行了分析,既分析了企业价值评估的运用价值,也分析了存在的问题,并提出对策。
关键词:私募股权投资;企业价值评估;运用模式
随着我国资本市场的不断完善,特别是在我国经济体制改革加速推进的新形势下,私募股权投资步入了加快发展的快车道,不仅构建了相对比较完善的行业体系,而且对于推动我国实体经济发展也具有重要支撑作用。在私募股权投资活动中,目标企业的估值是重要环节,是决定交易价值的基础,同时更决策着私募股权投资的成败。从当前我国私募股权投资的整体发展情况来看,尽管普遍都重视企业价值评估,而且也建立了相对比较完善的价值评估体系和运行机制,但在具体的实施过程中,仍然存在诸多不到位的方面,导致出现了很多私募股权投资失败案例。这就需要深入研究私募股权投资实务中如何更好的运用企业价值评估,努力探索出一条更具有科学化的企业价值评估模式。
1私募股权投资中企业价值评估的重要性
自我国引入私募股权投资以来,随着我国资本市场的快速发展,其发展速度也在不断加快,各类私募股权投资公司都借鉴国外的企业价值评估模式,不断优化企业价值评估方法,取得了一定的成效。总体上来看,企业价值评估方法主要分为三种,即收益法、市场法收益法、资产基础法。从企业价值评估的重要作用来看,突出表现为两个方面:一方面,通过企业价值评估,可以更有效的防范私募股权投资风险。由于私募股权投资普遍具有一定的风险性,防范风险是其最重要的方向和目标,尽管很多目标企业表面上看具有很强的发展能力,但深入调查和分析就会发现其发展能力只是表现化,因而必须加强企业价值评估,例如:利用相对合理科学的方法,对企业未来一段时间内的预期收益值进行评估和预测,并对所得的估测值实施一定的折现处理,再对其累加求和,以此为根据,对企业价值进行相应判断。另一方面,通过企业价值评估,有利于提升私募股权投资的精准性,特别是通过更加卓有成效的价值评估体系建设,可以有效的解决信息不对称的问题,进而获取更全面的交易信息,最大限度的防范和控制交易风险的基础上,强化私募股权投资的精准性。
2私募股权投资中企业价值评估存在的问题
私募股权投资作为我国资本市场不可或缺的重要发展模式,越来越受到国家以及企业的重视,对于解决企业“融资难”问题具有十分重要的价值。特别是由于私募股权投资参与目标企业的经营与管理,对于促进目标企业科学、健康、持续发展具有强大的支撑作用,这也使私募股权投资成为资本市场的“新宠”。尽管如此,一些私募股权投资机构对目标企业的价值评估还存在诸多不尽如人意的方面,无论是价值评估理念,还是价值评估模式,都或多或少出现了问题,需要引起高度重视。深入分析私募股权投资中企业价值评估存在的问题,主要有以下三点。一是企业价值评估理念缺乏创新。从当前私募股权投资机构开展企业价值评估的整体情况来看,尽管与过去相比有了一定的进步,但按照较高的标准和要求来看,仍然存在理念缺乏创新的问题,特别是重视程度不足,甚至存在被忽视的问题。特别是从当前我国私募股权投资所处的环境来看,由于缺乏有效的理论与实践相结合的意识,尽管企业价值评估理论比较成熟,但普遍是借鉴外国理论,与我国实际相结合缺乏有效性。例如:很多资产评估工作人员往往利用调整现金流及改变贴现率数值等方式,对企业价值进行估算,但在具体的实施过程中,企业价值评估却存在一定的“期许”,这也直接导致企业价值评估的科学性和准确性受到一定的影响。二是企业价值评估缺乏信息支撑。开展企业价值评估,必须有强大的交易信息作为支撑。之前我国有很多私募股权投资机构尽管十分重视企业价值评估,但由于存在“信息不对称”的问题,因而缺乏对交易信息的重视,同时在获取信息的渠道方面比较单一。例如:当前有很多私募股权投资机构对目标企业信息的收集、分析、整理机制不健全和完善,大数据技术还没有得到有效的应用,特别是在获取信息的过程中,对目标企业盈利能力、资产状况、经营成果、财务状况等的调查缺乏整合,相互割裂的问题比较突出。特别是由于一些私募股权投资机构缺乏信息技术的应用,导致信息收集不到位,急于作出交易决策,之后才发现目标企业的问题,但为时已晚。三是企业价值评估方式不够合理。对于开展企业价值评估来说,至关重要的就是运用科学的方法对目标企业价值进行估算。尽管当前的收益法、市场法收益法、资产基础法具有一定的理论支撑作用,但由于不同的目标企业都有不同的情况,因而价值评估方法不符合实际的问题比较突出。例如:一些私募股权投资机构在企业价值估算方面具有一定的“粗放性”,简单地采取市盈率倍数或市净率倍数,致使估值常常严重偏离项目的实际价值。还有一些私募股权投资机构对企业价值评估缺乏战略性和前瞻性,特别是在“风险评估”方面相对比较薄弱,尽管风险评估量化比较困难,但也需要运用科学的方式,但很多私募股权投资机构没有深刻认识到目标企业整体情况对风险评估的重要影响,高估或低估风险的问题突出。
3私募股权投资中企业价值评估的优化对策

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